内容提要：沟通已成为发达国家央行引导市场预期的主要方式，那么央行究竟是否应该进行沟通，央行沟通是否能够提高货币政策的有效性？为回答上述问题，本文在适应性学习框架下，构建了一个包含央行公共信息和公众私人信息的动态随机一般均衡模型，刻画了央行沟通影响公众学习和预期的传导机制。不仅弥补了已有相关文献中对公众预期形成机制刻画不足的缺陷，而且从适应性学习角度为解释央行沟通提高货币政策有效性提供了一条新机制。研究发现，央行的公共信息会挤出公众的私人信息，公众在形成预期时倾向于加大对央行公共信息的权重，这使得央行公共信息的准确度对于沟通的效果产生重要影响。当央行的公共信息比私人信息更准确时，央行沟通能够使福利损失降低约15%，并且央行信息准确度越高，央行沟通越能降低福利损失、提高货币政策有效性。进一步的数值模拟研究表明，当央行的公共信息不如私人信息准确时，央行沟通反而会增加福利损失。因此，对于目前仍不够重视沟通的中国央行而言，应在提高信息准确度的基础上重视并加强与市场的沟通，从而提高货币政策有效性。 关键词：央行沟通 适应性学习 货币政策 公共信息 私人信息 |
