本研究以基于行业名称的百度指数(Baidu Index)的总搜索频率作为行业关注度的代理,研究投资者对行业的关注度如何影响股票收益的横截面。我们发现,一个行业百度搜索量指数(Baidu search volume index,简称百度搜索量指数)的上升预示着第二天的股票回报率会更高,随后几天会出现反转。一种长期看涨异常市值较高行业股票,同时看空市值较低行业股票的策略,年平均回报率为4.89%。在控制了企业特征和各种企业层面注意代理后,研究结果仍然成立。此外,我们发现,我们基于搜索的行业级别注意代理对股票回报的影响,优于对个股的异常搜索量指数(ASVISTK)。进一步的测试表明,当考虑到内生性问题和其他问题时,我们的主要发现仍然是强有力的。 |