近日，太阳成tyc7111cc金融系与王亚南经济研究院（WSIE）助理教授倪骁然独立撰写的论文“卖空压力、风险防范与产品市场表现：企业利益相关者的视角”在《经济研究》2020年第5期正式刊出，该成果系其本人主持的国家自然科学基金项目重要成果之一。
2015年股市异常波动发生以来，各界对卖空机制的利弊得失进行了广泛探讨。2020年初，瑞幸咖啡、爱奇艺等海外上市企业被做空机构指称存在财务舞弊行为，这些企业的股价走势及后续回应引发了广泛关注。值得注意的是，发现卖空机制正面作用的研究较多集中于股东视角。作为对该领域文献的补充，本文从利益相关者视角出发，考察企业日常经营活动的其它参与者如何应对卖空压力上升的潜在风险。以我国资本市场分批次放开卖空管制为准自然实验的研究表明，卖空压力的上升会使得上市企业的产品市场表现变差。这一关系在引入卖空机制带来的市场负面反应更强时、在企业缺乏较为稳定的大客户时更为明显，而在外部信息治理作用较强时会有所缓解。可见，在交易者对卖空机制相对陌生、投资者保护较为薄弱的市场环境下，卖空压力会导致一些利益相关者对企业前景产生负面预期，进而出于风险规避的考虑进行经营业务调整。本文的发现表明，要完善资本市场基础制度，做好政策出台对金融市场影响的评估，切实防范化解金融风险。加强对薄弱环节监管，防范市场操纵和股价异常波动，充分发挥市场机构的信息中介作用，能够引导市场参与者形成合理预期，从而更好地体现卖空的外部治理机制，推动上市企业质量的提升和实体经济的发展。
倪骁然，清华大学金融学博士，于2017年加盟厦大经济学科，现为太阳成tyc7111cc金融系与王亚南经济研究院（WISE）助理教授，主要研究领域为公司金融，当前研究专长主要包括利益相关者视角下的公司治理、制度变化与企业行为、企业信息环境，主持国家自然科学基金青年项目。迄今在《经济研究》（2篇）、《管理世界》、《经济学（季刊）》、《金融研究》、《中国工业经济》、Journal of Corporate Finance（3篇）等国内外重要学术期刊发表论文20余篇。
（经(太阳成tyc7111cc 刘晨宇）
